7点23分，密云工厂的夜晚比想象更安静。只有零星的灯光映在潮湿的地板上，混着刚刚做完产销快报的数据表，主机厂的人泡了一杯咖啡，不喝，只是闻闻。按惯例，数据先发到集团总部，再由高层筛着统一口径公布。每一列销量数字都像一场没有硝烟的战争——而这场仗，打到三季度，连我都不敢提前下注。
北汽蓝谷今年的三季报，业绩被彻底“玩成了猜谜游戏”。不夸张，同样是报表，有些可以精准到个位，这份三季报，可是连“是谁在参与”的规则都没完全明示——北京新能源EU的销量能不能计入蓝谷？上半年还算进去了，一到下半年连官方公告都开始打擦边球，看得人不上不下。坊间传北京新能源EU要停售，那又是另一层雾纱，怕是等到明年年报，答案才会浮出水面。
所以，全程看下来，大家预估销量的时候，不免多了点侦探味道。比如享界9月的数据，是总销量减去极狐的销量，得到了4465辆，说得直白点，这是个“高估”值。假如销售数字里还加了北京新能源EU，那享界实际销量大概率只有两三千辆。摸着石头过河，是三季度分析师的真实写照。
再粗略统计下，今年三季度的营收怎么也脱不开“难猜”的命运。享界S9T直到9月21日才正式交付，想知道这个新车在9月销量里到底吃了多少蛋糕，很考验对产销数据的敏感度。这边享界S9T火爆上市，另一边造成享界S9销量滑坡——所以整体享界的数字其实不如二季度。可偏偏9月产销快报又显示，三季度销量比二季度多。这是数据上的“薛定谔”，你觉得它会降，它就上涨；你预期它飙升，它又缩了脖子。
估算下来，三季度营收可能在60到66亿元左右。全年要实现营收翻倍，四季度活动得突破140亿。乐观点说，实现的可能性，比猜测三季报业绩高多了。
享界S9T现在的产能加上S9，照目前速度算，四季度月均销量甩个一万辆不在话下，三个月飙到三万辆，也就是营收能冲到95到105亿；极狐有T1和5系，增程与纯电双管齐下，从土壤到终端都在发力，四季度销售额冲到50亿也不算天方夜谭。只要享界S9T继续按节奏爆款，北汽蓝谷四季度收入150亿不是白日梦。
甚至有个小概率事件——总毛利率说不定能转正，但到底能正到几分，才是值得琢磨的。毕竟成本结构复杂，“四费一金”里销售和研发费用都是未知数。这几年，在销售费用上，蓝谷的作风就是：不怕花大钱，只要能刺激销量，统统给我往里砸。享界S9T车主的服务已经上了新台阶，享界和极狐销售专网也在扩建——这全都要花钱。
专业点说，去年一年四费一金五十亿，今年上半年就烧了二十五亿，但全年花销肯定不止五十亿——销售费用这块无论怎么算都像捂着盖子的蒸锅，只有打开锅盖才知道里面蒸了几只包子。现在看，研发与销售的开销，反倒是市场变动的晴雨表。多砸钱未必是坏事——新产品上市、专网加速建设，背后出钱就是在为未来铺路。亏损是多少，等三季报一出分晓，分析师们估计得再来一拨“自我怀疑大会”。
顺着账本往后翻，能看见去年底北汽和国资背景的小伙伴，操作了一波增发，把一百亿塞进了蓝谷的钱包，也就有了今年承担三成亏损的北京新能源汽车股份公司。在A股里，钱可以进来，但股份怎么给出去，才是考验会计智商的活。决定用子公司股权定增，其实是半路出家又带点“预防针”：上市公司的股权暂时稳住了，哪怕少了三成子公司股权，亏损还能分摊。看上去一举两得，实际是把“算盘珠子”都摊在台面上，请大家一起算。
说到底，三季报披露前市场风声鹤唳。光是九月行情，北汽蓝谷从9.68元一路跌到7.68元，亏了两块，原因全靠业绩预期的“压舱石”。可是所有炒股的小伙伴，真正关心的不是报表今天怎么填的，而是享界和极狐能不能把未来销售撑起来，尤其是享界。
就算你是路人，顺手抓个数据研究一下，也自然会把目光放在享界S9T和即将改款推出的S9身上。两位主角余总和彭磊没怎么站台，一时间享界S9改款的市场热度和预期都不高。相比之前享界S9纯电、S9T爆火，结果实际销量一出来，资本市场不光没有预期差，甚至还得赔钱跟着哭。A股投资者们的情绪也真实得有点“高级讽刺”——越没预期，反倒越能给人惊喜。
最后，不得不说这行干久了，脑子里总在和未知做斗争。现场捧着产销数据的心情，跟等待彩票开奖差不多，唯一的区别是：彩票是命运，报表是公司。你猜不到明天的销售有多火，猜不到享界哪款车型能改写未来，更猜不到下一个季度业绩能否逆风翻盘。但整个游戏的本质，未必是“精准”，而是“多条路并行”，留空间给现实身上的荒诞感。
细细想来，也许每一次业绩披露前的“难猜”都代表着行业里最真实的复杂与无常。毕竟数据的真实面貌，往往和我们看到的不一样。这个季报之后，你看好北汽蓝谷吗？你会押注在享界和极狐的未来吗？或者说，在没有预期的市场，究竟什么才是“好消息”？——对于答案，我还在等下一个数据的到来。
你又会怎么分析这份三季报呢？现场的冷静与复杂，究竟是公司战略的艺术，还是现实无奈的必然？
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