国庆假期刚过，汽车圈就炸锅了。
10月2日，岚图悄悄递了港股招股书。从东风集团放出风声到正式提交，满打满算才40天。这速度，说“踩着火箭上市”都不夸张。
更耐人琢磨的是——岚图冲进资本市场的老东家东风集团却在准备私有化退市。一进一退，动作干脆利落。明摆着，这家干了半个多世纪的老牌车企，真坐不住了。
为啥这么急？岚图走的还不是常规路子。它没发新股，也没对外募资，而是用了港股少见的“介绍上市”方式。就是不圈钱，只换壳。
具体怎么玩？分两步：
第一步，东风集团把手里79.67%的岚图股份，按比例分给自家所有股东。
第二步，由东风在内地的全资子公司出面，把东风集团“吃掉”——大股东拿股票，小股东拿现金。
听着绕？其实每一步都算得精。
对岚图来说，不用在行业估值低谷期贱卖股份，还能快速拿到港股平台；
对东风来说，等于把原来那个快“废掉”的H股壳子，换成了新能源核心资产；
对散户股东来说，现金+股票的组合，也比干瞪眼强。
为啥非得这么折腾？因为东风的H股已经快“失血”了。
截至2025年7月底，市值不到400亿港元，股价4块7，市净率只有0.25倍——也就是说，公司账上资产值100块，股票只卖25块。这平台，早就融不动资了。
而新能源，正是资本眼里的香饽饽。岚图作为东风亲儿子，自然成了转型的“救命稻草”。
其实岚图早就在铺路。2021年独立运营时就搞了员工持股，2023年CFO还放话：月销破万就能上市。
到了2025年，它真做到了——连续五个月销量过万。时机，看似踩准了。
但上市只是起点，麻烦才刚开始。
先看赚钱能力：
2022到2024年，三年亏了快31亿。
2025年前七个月账面赚了4.3亿，可细看发现——政府补助从1.2亿猛涨到6亿，涨了四倍多。
要是把这笔“意外之财”抠掉，大概率还在亏。
再看产品：
岚图有FREE、梦想家、追光、知音四个系列，但销量全靠梦想家撑着。
前七个月卖了4万多台，占总销量六成以上。
这车均价39万，毛利高，可问题也大——MPV市场本身就小。
整个2025年前七个月，全国MPV前十品牌加起来才卖52万辆，占乘用车总销量不到5%。
把宝全押在一条窄路上，天花板一眼望到头。
新推的FREE+更尴尬。
公司内部指望月销两万，结果7月只卖4273台，8月勉强爬到5239台，离目标差得远。
最要命的是——岚图到现在还没让人记住的“标签”。
蔚来有换电，小鹏有智驾，理想有“奶爸车”，岚图呢？
“央企新势力”？听着体面，但消费者买账吗？
早年CEO卢放提过“中式优雅”，可这词太虚，既不如“智能”实在，也不如“家用”好懂。
更让人担心的是投入结构：
2025年前七个月，研发花了6.37亿，只占收入的4%；
销售费用却高达26亿，占了16.8%。
钱都花在吆喝上，技术底子却在变薄。
今年目标20万辆，前七个月才卖6.67万。
剩下五个月，每月得干2.7万辆——压力山大。
上市后还要烧钱：建店、扩产、搞研发，样样都要真金白银。
可现在盈利靠补贴，销量靠单款，研发又跟不上，这仗怎么打？
新能源战场已经变了。
过去拼谁嗓门大、谁融资多；现在拼的是技术硬不硬、定位清不清、产品稳不稳。
岚图这场“闪电战”，只是东风转型的第一枪。
能不能把资本游戏变成真本事，还得看接下来怎么走。
我个人觉得——
靠政策红利和单一爆款撑起来的热闹，终究是纸老虎。
真想在高端新能源里站住脚，得拿出让人非买不可的理由。
否则，就算上了市，也不过是换个地方“烧钱续命”。
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