销量如潮水般涌来，利润却像退潮般离去。这是当下新能源汽车行业最真实的写照。

2025年1-10月，上汽集团新能源车累计销量达到129万辆，同比增长42.5%。新能源车在总销量中的占比突破35%，意味着每卖出三辆上汽汽车，就有一辆是新能源。

但在这亮眼的销量数据背后，隐藏着一个尖锐的问题：这些新能源车到底赚不赚钱？

在愈演愈烈的价格战中，规模与利润的天平正在剧烈摇摆。

01 销量狂飙背后的利润迷思

上汽集团10月销售整车45.4万辆，同比增长13%。这已是上汽连续第十个月保持同比增长。

1-10月累计批售364.7万辆，同比增长19.5%。终端零售达383.4万辆，继续位居国内行业第一。

销量数据确实亮眼。但业内人士都知道，当前车市正在经历"量利不同步"的尴尬阶段。

一位证券分析师打了个比方："这就像超市促销，顾客排队抢购，收银机响个不停，但算完账发现根本没赚多少钱。"

在新能源汽车领域，这种情况尤为明显。销量上去了，利润率却下来了。

上汽需要回答市场的问题是：在新能源车销量突破129万辆的同时，利润表现到底如何？

02 价格战下的行业困局

2025年的中国车市，价格战已成为常态。

从年初特斯拉率先降价，到比亚迪跟进，再到各大品牌纷纷加入战局，降价幅度从几千元到几万元不等。

这场价格战的残酷程度，超出了很多人的预期。

一位经销商苦笑着说："现在卖车就像卖白菜，利润薄得像张纸。"

在这样的市场环境下，所有车企都面临同样的困境：不降价，销量上不去；降价了，利润保不住。

上汽虽然凭借多品牌策略在销量上保持了增长，但同样难以置身事外。

价格战的硝烟弥漫在各个细分市场，从10万元以下的代步车到30万元以上的高端车，无一幸免。

03 新能源占比提升的双刃剑

上汽新能源车在总销量中的占比已达35.4%，这个数字背后藏着利润的密码。

一般来说，传统燃油车的利润率相对稳定，而新能源车由于电池成本高、研发投入大，盈利压力更大。

上汽的新能源转型速度确实令人印象深刻。但从利润角度看，新能源占比提升可能意味着整体利润率的承压。

一位行业观察员指出："现阶段，除了特斯拉和比亚迪等少数企业，大多数车企的新能源业务都还在亏损状态。"

上汽虽然未单独披露新能源业务的盈利情况，但从业内普遍情况看，要实现新能源车的盈利并不容易。

特别是考虑到当前激烈的市场竞争，车企往往需要通过降价来换取销量，这进一步压缩了利润空间。

04 五菱模式：薄利多销的极限挑战

在上汽的新能源阵营中，上汽通用五菱贡献了绝大部分销量。

1-10月，上汽通用五菱销售新能源车超过百万辆，是上汽新能源的绝对主力。

但五菱的盈利模式，走的是极致的"薄利多销"路线。

五菱宏光MINI EV等车型的起售价不到3万元，在这个价格区间，单辆车的利润可想而知。

一位零部件供应商透露："这个价位的电动车，基本上就是在成本线上挣扎。"

五菱的成功在于用极致性价比打开了巨大的下沉市场。但这种模式的弊端也很明显：销量越大，资金占用越多，盈利压力越大。

在原材料价格波动的背景下，这种模式的脆弱性更加凸显。

05 智己突围：高端化的盈利希望

与五菱形成鲜明对比的，是智己品牌的高端化路线。

智己汽车10月销售1.3万辆，同比增长31.3%。新一代智己LS6成为20万级新能源SUV的"新爆款"。

高端车型意味着更高的毛利率和更强的盈利能力。

一位智己销售人员表示："我们的客户对价格相对不敏感，更看重产品力和品牌调性。"

这正是上汽破解利润困局的希望所在。

通过智己这样的高端品牌，上汽试图在新能源领域建立溢价能力，摆脱低价竞争的泥潭。

但从销量规模来看，智己目前还难以支撑整个上汽新能源的盈利重任。

06 规模效应的利润魔法

虽然面临种种挑战，但上汽有一个其他车企难以比拟的优势：规模。

年销超过300万辆的规模，让上汽在成本控制上拥有显著优势。

在采购环节，大规模带来的议价能力，可以帮助上汽降低零部件采购成本。

在生产环节，规模化生产能够摊薄研发、制造等固定成本。

在销售环节，完善的渠道网络可以降低单车的销售成本。

这些优势在新能源时代依然有效。

一位行业专家指出："规模本身就能创造利润。特别是在当前行业环境下，没有规模的车企很难生存。"

上汽的规模优势，为其在价格战中提供了更大的缓冲空间。

07 海外市场：利润的新源泉

在上汽的业绩版图中，海外市场正在成为利润的重要来源。

1-10月，上汽海外市场累计销售86.2万辆，继续保持高位。

更重要的是，海外市场通常有更好的利润空间。

以MG品牌为例，在欧洲市场，MG4的售价明显高于国内。海外市场的毛利率往往高于国内市场。

一位负责海外业务的人士透露："同样的车型，在海外市场的溢价能力更强。"

这得益于中国品牌在海外逐渐建立起的品牌形象，也受益于部分市场相对温和的竞争环境。

海外业务的利润贡献，在一定程度上弥补了国内市场的利润压力。

08 转型阵痛：眼前的代价与远方的收获

从传统燃油车向新能源转型，必然要经历阵痛期。

这个阶段的特点就是：投入巨大，回报滞后。

上汽在研发上的投入持续增加。从三电技术到智能座舱，从自动驾驶到软件定义汽车，每个领域都需要巨额投入。

这些投入短期内难以见到回报，但却关乎长远竞争力。

一位资深行业人士表示："现在的新能源竞争，本质上是投入能力的竞争。能够持续投入的企业，才能在下一阶段胜出。"

上汽作为国内龙头车企，在投入能力上具有明显优势。

关键在于，如何平衡短期利润与长期投入的关系。

09 利润前景：曙光初现还是长夜漫漫

面对129万辆新能源车的销量成绩，市场的核心关切依然是：何时能盈利？

从行业规律看，新能源汽车的盈利需要达到一定的规模临界点。

这个临界点因企业而异，但普遍认为需要实现多个条件的叠加：规模足够大、产品溢价能力足够强、成本控制足够好。

上汽正在向这个目标迈进。

销量规模已经突破百万辆，这在业内是相当可观的数字。

产品结构持续优化，智己等高端品牌占比提升。

成本控制能力不断增强，规模效应逐步显现。

虽然具体盈利时间表难以预测，但方向是明确的。

当下的上汽，正行走在规模与利润的平衡木上。129万辆新能源车的里程碑，既是成绩单，也是试金石。

在汽车产业百年未有之大变局中，销量是入场券，利润才是活下去的底气。

上汽手握规模之矛，盾牌则是多元化品牌布局和海外市场优势。这场利润之战，才刚刚拉开序幕。