比亚迪毛利率“失血”警示录：价格战围城下，新能源车企如何破局？

当比亚迪2025年半年报显示汽车业务毛利率同比下滑1.99%至20.35%，二季度单车净利暴跌44%至0.49万元时，这个曾经的新能源霸主正面临严峻拷问：为何营收增长32.49%却换不来利润同步提升？当价格战从武器变成枷锁，整个行业的高毛利时代是否就此终结？

数据透视：毛利率断崖式下跌背后的行业警报

比亚迪上半年销售毛利率从去年同期的18.78%降至18.01%，核心经营利润率更是跌至1.4%的历史新低。值得注意的是，其汽车业务营业成本增速（35.88%）远超营收增速（32.49%），这种"剪刀差"直接吞噬了利润空间。对比行业均值10.59%的毛利率，比亚迪18.01%的数据虽仍保持50%以上的行业偏离度，但存货周转率2.37次（行业均值4.58次）、应收账款周转率7.03次（行业均值10.17次）等运营指标已显疲态。

更严峻的是单车盈利能力退化。二季度单车净利仅0.49万元，较一季度0.87万元环比下滑44%，其中研发费用同比激增53.05%至309亿元，成为拖累利润的关键因素。这种"增收不增利"的困境，折射出整个新能源行业从蓝海到红海的残酷转变。

价格战困局：从"屠龙者"到"困兽"的比亚迪

比亚迪的困境源于三重压力。首先是国内价格战白热化，二季度卖车毛利率环比下滑5个百分点至18.7%，创2023年以来新低。特斯拉Model Y、理想L7等竞品轮番降价，迫使比亚迪被动应战，导致单车摊折成本上行。

其次是海外扩张的资本开支激增。为布局全球产能，比亚迪资本开支达到历史峰值，但销量增速未能匹配投入节奏，规模效应未能如期释放。最后是研发投入的双刃剑效应，尽管研发费用占比已达8.3%，但智能化等新技术尚未转化为产品溢价能力。

值得注意的是，比亚迪手机部件业务毛利率逆势提升0.09个百分点至7.70%，反衬出汽车业务毛利率下滑1.99个百分点的残酷现实。这种主营业务的结构性分化，暴露出价格战对核心业务的冲击更为剧烈。

行业镜鉴：高增长幻觉下的生存法则

比亚迪案例揭示了新能源行业的三个深层规律。首先是成本控制天花板显现，虽然销售费用率下降13.31%，但管理费用增长34.97%，说明传统降本手段已触及极限。其次是现金流博弈加剧，尽管经营现金流净额达318亿元，但净利润增速（13.79%）远低于营收增速（23.30%），反映企业不得不在研发投入与短期盈利间艰难平衡。

更值得警惕的是资本市场信号。比亚迪股东总数激增59.02%，但户均持股市值仅增0.66%，这种筹码分散现象表明投资者对盈利可持续性产生担忧。当核心经营利润率跌至1.4%，行业必须重新思考增长模式。

破局之道：穿越周期的三大战略重构

面对困局，比亚迪需要三重突破。技术层面，需将研发投入转化为实际竞争力，重点突破固态电池、智能驾驶等差异化技术。全球运营方面，应优化海外产能投放节奏，提升应收账款周转效率。产品组合上，可借鉴手机部件业务经验，通过仰望系列高端化与海鸥系列规模化形成协同。

值得关注的是，比亚迪调整统计口径后毛利率显示同比上升1.69%至22.34%，这说明会计处理能短期修饰数据，但根本出路仍在经营质量提升。当行业偏离度超过50%的高毛利率难以为继，重构"技术-成本-全球化"的新三角平衡已成必然选择。

这场没有终局的战争正在改写行业规则。当价格战从武器变成枷锁，唯有创新者才能打开利润新空间。比亚迪的毛利率"失血"警示我们：在新能源赛道的下半场，活着重要，但活得健康更重要。