一家车企前三季度砸下437.5亿元搞研发，这笔钱比它同期赚的净利润还高出近一倍，这就是比亚迪2025年三季报呈现的反常现象。 它的研发投入甚至比行业标杆特斯拉还多出109亿元。 在价格战硝烟弥漫的新能源汽车市场，比亚迪似乎选择了一条与众不同的路：用技术投入换增长空间。
比亚迪
2025年10月30日晚发布的财报显示，比亚迪前三季度营收达5662.7亿元，同比增长13%，但净利润为233.3亿元，同比下降7.55%。 与此形成鲜明对比的是，研发费用同比大增31%，达到437.5亿元。
比亚迪累计研发投入已超过2200亿元，这些投入正转化为具体技术成果。 2025年初推出的“天神之眼”辅助驾驶系统，截至9月累计搭载车型销量已突破170万辆。 比亚迪还率先承诺为智能泊车场景的安全及损失“全面兜底”，这一举措在行业内引发广泛关注。
在海外市场，比亚迪前三季度出口70.16万辆汽车，同比激增132%，产品已覆盖全球117个国家和地区。 比亚迪连续四个季度稳居纯电车型销量冠军，前三季度纯电车型销量达161万辆，远超特斯拉的122万辆。
赛力斯
赛力斯交出的成绩单同样引人注目。 前三季度实现营业收入1105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56%。 今年1-9月，赛力斯新能源汽车累计销量达304,629辆。
问界系列成为赛力斯的业绩支柱。 问界全系累计交付已突破80万辆，问界M9在50万元级以上市场创下交付纪录，21个月累计交付突破25万辆。
2025年以来，问界加速产品迭代，从问界新M5 Ultra到问界M9 2025款，再到覆盖家庭用户需求的问界M8及全新问界M7，产品布局多元化特征明显。
与比亚迪的全产业链布局不同，赛力斯选择“软件定义汽车”的技术路线，打造魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果。 但赛力斯的研发投入规模与头部车企存在差距，2025年上半年研发费用为29.3亿元，不足比亚迪的10%。
供应链关系悄然生变
2025年6月1日，《保障中小企业款项支付条例》正式实施，明确规定大型企业向中小企业采购需在60日内付款。 比亚迪随即通过社交媒体发布声明，将供应商支付账期统一至60天内。
从三季报来看，比亚迪应付账款及应付票据金额明显下降，向上游供应商付款的平均周期进一步缩短。 这一变化在新能源汽车行业“反内卷”整治背景下，重塑着供应链秩序。
资本市场的不同选择
赛力斯在披露三季报的同时，推进港股上市进程。 公司计划于11月5日在港交所主板挂牌，上市后将成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。 业内认为，这将为赛力斯后续推进国际化战略提供新动能。
比亚迪则表现出不同的资本策略。 花旗预测其2026年销量将达539万辆，反映出市场对比亚迪技术路线的认可。 比亚迪第三季度营收1949.9亿元，净利润78.2亿元，环比增长23%，毛利率环比上升1.6个百分点，显示出盈利能力改善迹象。
两家车企的差异化布局
比亚迪实行多品牌战略，从王朝系列走量，到腾势抢中端，再到仰望攻百万豪车，销量分散在20多款车型上。 前三季度，方程豹、腾势和仰望三个子品牌的销量达233,422辆，同比增长83.5%。
赛力斯的产品线相对集中，问界系列贡献了绝大部分销量。 三款主力车型价格集中在20-50万元区间，问界M9和问界M8分别稳居50万级和40万级市场销量冠军。
在海外市场布局上，比亚迪已进入全球117个国家和地区，而赛力斯的海外销量尚未形成规模。 赛力斯计划将港股上市募资净额的约20%用于海外销售及充电网络服务，计划2026年前在欧洲、中东等地设立100家体验中心。
研发投入的两种模式
比亚迪的前三季度研发费用437.5亿元，同比大增31%。 截至目前，比亚迪累计研发投入已超2200亿元。 这些投入带来了超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术成果。
赛力斯的高端智能电动汽车累计研发投入近300亿元，打造了“魔方技术平台”。 2025年上半年，赛力斯研发人员共计6984人，累计获得授权专利6826个。
从累计投入看，2022-2024年，比亚迪研发费用累计超过千亿，达到1114.2亿元，而赛力斯不足100亿元。 两家企业在研发投入上的差距，反映出不同的资源禀赋和技术路线。
财务结构的差异
赛力斯的资产负债率从2023年的85.95%降至2025年中的76%，但仍高于比亚迪的71%。 高负债率给赛力斯带来了资金链压力。
比亚迪通过全产业链布局实现成本控制。 电池自己造、芯片自己产，供应链账期比行业短1个月。 第三季度，比亚迪毛利率环比上升1.6个百分点，显示成本控制与产品结构优化已见成效。
赛力斯在控股子公司层面引入战略投资者，并通过赴H股上市拓展融资渠道。 自上市以来，赛力斯累计直接融资240.65亿元，2025年开启新一轮融资周期。
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