单季度亏掉近50亿，却敢喊出“下季度盈利”，这不是痴人说梦，而是蔚来汽车CEO李斌在最新财报会上立下的军令状。 所有人都知道新能源车企烧钱，但蔚来这笔账算得让业内瞠目：每月卖5万辆车、毛利率跳涨7个百分点、费用砍掉10%，这三件事必须同时办成，差一点就是满盘皆输。
八月的数据给了李斌些许底气。 蔚来单月交付量首次突破三万关口，达到31305辆，其中新品牌“乐道”的L90车型刚上市就破万，仿佛一针强心剂。 要知道，整个二季度蔚来也才交付72056辆车，环比增长超七成，但同比增速只有个位数。 增长回来了，但盈利还远。
亏损收窄成了眼下最关键的信号。 二季度净亏损49.95亿元，比去年同期少亏了1%，比一季度更是少亏了26%，经调整后，亏41亿元。 李斌说的“四季度盈利”，指的就是这个“调整后”的数字。 省掉股权激励、组织调整这些非经常性开支，只看经营本身，蔚来觉得能掰回一局。
“卖车不赚钱”才是真问题。 二季度整车毛利率只有10.3%，几乎原地踏步。 老车型清库存、新车型还没量，毛利率自然难看。 财务负责人曲玉说，五月中旬才完成“5566系列”（ET5、ET5T、ES6、EC6）的改款切换，新车销量只占两成，成本根本摊不平。
成本杀手锏藏在技术里。 李斌终于亮出底牌：自研5纳米芯片“神玑”上车，一颗替代四颗英伟达Orin，单车成本直接降一万。 再加上电池包减重17%、电耗优化，硬是靠技术把BOM成本压了下来。 乐道L90和全新ES8定价激进，ES8比老款便宜11万，蔚来全系还免费升级100度电池，但这些车，反而要扛起20%毛利率的目标。
四季度一切必须完美。 蔚来盘算：月交付5万辆，乐道和蔚来各占2.5万，萤火虫填上6000台。 按现在平均售价算，季度营收能冲到336亿。 毛利率只要做到16%，毛利润就有54亿。 同时，研发费用要压到20亿，销售管理费用不能超过营收的10%，即33.6亿，收支刚好相抵。
产能正在疯狂爬坡。 乐道L90十月要冲到月产1.5万辆，ES8十二月也要跟上1.5万辆。 蔚来品牌整体产能瞄准2.5万，萤火虫则要突破6000。 李斌说，供应链和电池供应是最大瓶颈，尤其是102度电池，“当初预估保守了”。
组织“减肥”也在同步进行。 二季度销售和管理费用同比还在增，但环比降了10%。 蔚来推行“基本经营单元”机制，把团队拆成12个独立核算单元，研发聚焦“新三大件”，销售人减了40%，销量反增25%。 研发费用明年要稳定在每季度20-25亿，今年四季度必须先压到20亿。
多品牌成了唯一的出路。 蔚来品牌扛溢价，乐道走量，萤火虫试水低线市场。 李斌反思，过去产品定义犯过错，现在L90和ES8终于学会了“做中国用户需要的车”。 就连超大的前备箱这种细节，都成了情绪卖点。
现金流是最后的底气。 截至六月底，蔚来手上还握着272亿现金。 经营现金流在二季度回正，短期不至于窒息。 但所有人都明白，这笔钱必须撑到盈利那天。
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