单车利润干翻特斯拉，这事儿放谁身上都得飘一会儿吧？问界M8和M9，一台车净赚1.3万，这数据扔出来，特斯拉都得敬三分酒。可就在这边香槟还没开呢，那边赛力斯就揣着这份“最赚钱”的成绩单，急匆匆地奔赴港交所，要募资将近200亿。这就怪了，家里既然有“印钞机”，怎么还到处找钱？这故事，闻着就有一股冰与火交织的味道。
咱们先把镜头拉回到M9发布那会儿，50万往上的价格，发布会现场跟过年似的，订单哗哗地往里灌。上市至今累计交付了22.6万辆，稳坐豪华车销冠的宝座。还有M8，也是40万级别市场的领头羊。这两兄弟简直就是问界家族里的“超级学霸”，专门负责给爹妈长脸。看着这成绩，你是不是也觉得，赛力斯这波稳了，从此就是康庄大道？别急，成年人的世界里哪有这么简单的剧本，翻开财报另一页看看，保准你吓一跳。
截至去年，赛力斯资产负债率高达76%，账上趴着685亿的应付账款，现金流紧张得跟一线城市的早高峰似的。更逗的是，自从2016年在A股上了市，里里外外融了超过240亿，结果这么多年折腾下来，净利润一合计，嘿，还亏着17亿呢。这就好比一个家里，大儿子年薪百万，风光无限，结果家里还欠着一屁股债。问题出在哪了？
问题就出在那些“不太争气”的弟弟身上。问界M7，曾经也是个单月销量破2万的“当红炸子鸡”，结果热度一过，销量跟坐滑梯似的，现在一个月卖不到4000台，这落差，比失恋还难受。还有M5，也是不温不火，始终没能成为爆款。这就形成了一个特别尴尬的局面：高端车赚的钱，根本填不上整个摊子的窟窿和低端车型的疲软。
所以啊，这次去香港募资200亿，压根不是什么“锦上添花”，而是实打实的“续命钱”。按照他们的说法，这笔钱70%要砸在研发上，搞电驱、搞智能驾驶；剩下的20%要铺海外渠道。听起来挺像那么回事，毕竟在新能源这个绞肉机市场里，没有核心技术护城河，今天你是销冠，明天就可能被人忘在脑后。
说到这儿，就不得不提那个让无数人又爱又恨的华为。之前总有人瞎操心，说华为搞那么多“界”字辈，什么智界、享界，会不会把问界的客户都抢跑了？现在看来，赛力斯比谁都清醒。他们花25亿把“问界”商标买断，不是想跟华为闹掰单飞，恰恰相反，是为了更死心塌地地绑在一起。你想啊，商标在自己手里，生产节奏、产能规划不就能自己说了算？再说了，他们还买了华为旗下智能驾驶公司引望10%的股权，这简直就是递上了“投名状”：以后咱们就是一个战壕里的兄弟了，有福同享，有难我……我抱紧你大腿。
这种合作模式，说白了就是各取所需。赛力斯有生产线有资质，是那个能把图纸变成铁疙瘩的人；华为有技术、有品牌、有流量，是那个能让铁疙瘩变得聪明还能卖出去的人。俩人凑一块儿，战斗力才能拉满。
可对手们也不是吃素的。就在问界M8的价位段，理想L8就像个影子一样贴着你，价格就差那么一点，配置各有千秋，摆明了就是要跟你“贴身肉搏”。蔚来ES8在纯电市场也虎视眈眈。更要命的是，下面还有一堆主打“性价比”的搅局者，吉利银河M9、深蓝S09，个个都拿着配置单对着M8敲敲打打：“你看我，价格比你便宜，空间比你大，该有的功能还不用加钱！”
这场仗，已经不是简单的“冰箱彩电大沙发”之争了。行业分析师钟师那句话说得挺实在的：这些玩意儿谁都能堆，真正的门槛，还得是电驱、电池和智驾这些硬核技术。比如问界的增程技术，一升油能发多少电？要是能再多跑个三四公里，一年下来给车主省的油钱，那可是最实在的口碑。
说到底，赛力斯和问界现在就像一个走钢丝的演员，手里攥着M8、M9这两个沉甸甸的盈利法宝，脚下却是销量分化、高负债和激烈竞争的万丈深渊。赴港上市这200亿，就像一根关键的平衡杆，能帮他走得更稳，但最终能不能安全抵达对岸，还得看他自己的技术研发和战略布局够不够硬。毕竟，资本市场能给你输血，但不能帮你造血，想在这场混战中活下来，最终还是得靠自己。所以，别光盯着单车利润超特斯拉的风光，人家背后的难处，比这利润数字要复杂得多。
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