豪车神话 “坠落”：保时捷被踢出德国蓝筹 DAX 指数

当地时间 9 月 3 日晚，一则消息震惊汽车和金融领域：德国法兰克福证券交易所发布公告，保时捷公司的股票将被移出德国 DAX 指数，转而纳入中盘股 MDAX 指数，调整于 9 月 22 日正式生效。消息一出，4 日当天，保时捷公司股价下跌 1.06%，报收于每股 44.06 欧元。曾经在汽车行业呼风唤雨的保时捷，为何会遭遇如此 “滑铁卢” 呢？

辉煌不再：保时捷股价持续低迷

保时捷于 2022 年 9 月完成 IPO，从大众汽车集团剥离出来后，上市初期便风光无限，一举超越母公司大众汽车，成为欧洲市值最高的汽车制造商 。然而，好景不长，时至今日，公司股价只剩峰值时期的三分之一。在过去 12 个月里，保时捷的股价下跌了 33%，当前价格大致只有 IPO 发行价的一半，今年以来更是下跌超 24% 。这样持续低迷的股价表现，成为其被踢出 DAX 指数的直接导火索。

业绩下滑：特朗普关税冲击严重

股价下跌的背后，是保时捷不断下滑的业绩。在今年 4 月、7 月上旬和 7 月底，短短 3 个月内，保时捷连续 3 次下调业绩展望。公司目前预期 2025 年的销售回报率最低只有 5%，而此前的目标至少为 6.5%。今年二季度，保时捷的营业利润降至 2.45 亿欧元，销售回报率仅为 2.6%，创 2022 年 IPO 以来的新低 。

这一切，很大程度上归因于特朗普关税的冲击。根据美欧于 8 月 21 日达成的贸易协议，美国将对欧盟出口的汽车加征 15% 关税，预计德国车企每年需承担额外数十亿欧元的关税成本，保时捷首当其冲，经营压力剧增 。

指数规则：自由流通股比例成硬伤

当然，除了业绩和股价因素，DAX 指数自身的规则也让保时捷陷入困境。德国 DAX 指数由四十家规模及市值最大的德国上市公司组成，法兰克福证券交易所每季度会对其成分股进行评估和相应调整 。DAX 指数在编制时仅考虑自由流通股的比重，保时捷的自由流通股比例仅为 12% 左右，处于较低水平 。这一 “硬伤”，让保时捷在指数成分股的竞争中处于劣势。

影响深远：保时捷何去何从

虽然保时捷首席执行官奥利弗布卢默将此次股指调整归因于技术性因素，并表示将努力推动保时捷重返 DAX 指数 ，但不可否认，被踢出 DAX 指数对保时捷有着诸多负面影响。一方面，入选 DAX 指数有助于提升公司的声誉与知名度，此次调整无疑会在一定程度上损害保时捷的品牌形象；另一方面，在被动型指数基金受到追捧的当下，被剔出基准指数意味着难逃一轮无情的抛售，对公司的资金流和市场信心都会产生冲击 。

保时捷被踢出德国蓝筹 DAX 指数，是其自身发展困境的集中体现，也是汽车行业在复杂经济环境下的一个缩影。未来，保时捷如何应对业绩下滑、提升股价，重新赢回市场的认可，再次敲开 DAX 指数的大门，我们拭目以待。