作者｜超新星财经
编辑｜Ray
7月29日，理想汽车在首款纯电SUVi8的上市发布会上，播放了其与乘龙卡车的对撞测试视频。视频显示，双方以100公里/小时的相对速度碰撞后，i8的A柱至C柱无变形，9个气囊全部弹出；乘龙卡车则出现驾驶室与货箱分离、四轮弹起的情况。该测试被标注为“中国汽研SUPERCRASH超级试验”。
对此，乘龙卡车通过官方渠道回应称，“被摆了一道，聪明人一眼看出假”，并强调“卡车车头有锁止机构，正常不会出现这种情况”，同时称其法务部门已介入处理。截至7月31日，理想汽车与中国汽研尚未就争议作出回应。
资本市场同步出现反应：7月29日美股理想汽车收盘下跌6.2%，7月30日港股理想汽车-W收跌12.84%。这场围绕测试真实性的争议，集中折射出理想汽车在纯电转型、市场竞争及资本信心维系等方面的多重压力。
01 纯电转型：理想与现实的落差
理想汽车对纯电市场的布局早有规划，i8作为继MEGA之后的第二款纯电产品，被赋予“纯电第二枪”的战略意义。然而从市场反馈来看，这款车型的定位正面临争议。
为推广i8，理想CEO李想通过社交平台发布“听我讲完”系列视频引流，这一模式参考了雷军为小米汽车站台的思路，但市场反应未达预期。据第三方调查，约66%用户认为i8“定价过高、性价比不足”，尤其对“电池品牌与价格不匹配”提出质疑。
此外，其价格策略的市场压力同样较为明显。资料显示，i8Pro版32.18万元、Max版34.98万元、Ultra版36.98万元的售价，是今年对标ModelY的新品中唯一一款起售价超30万元的车型，且显著高于直接竞品——蔚来乐道L90整车购买27.99万元起，电池租赁方案低至19.39万元，将同级别纯电SUV价格下拉至20万元区间。此外，乐道L90于7月底上市、8月1日正式开启交付，较i8的8月20日交付形成时间差竞争。
同时，值得注意的是当前市场上6座SUV赛道的竞争加剧也给理想进一步带来了压力。腾势N9、深蓝S09、吉利银河M9、传祺向往S9等车型密集入局，持续分流理想的核心用户。据车主之家统计数据显示，2025年1-6月，理想L9累计销量26638辆，同比大幅下跌68.96%；同期问界M9累计销量59927辆，两者差距显著。
理想试图凭借“SUV通过性+MPV空间+轿车驾驶感”的差异化定位打开市场，全系标配的激光雷达、双腔空气悬架是其主打的核心配置。对于这款产品的市场前景，研究机构的判断存在明显分歧：湘财证券分析师汪炜认为，面对增程市场竞争加剧，理想加速布局纯电赛道，i8凭借空间、800V超充和全栈智驾，在30万-40万元价格区间具备“独特卡位优势”；而光大证券国际策略师伍礼贤则指出，“产品正式推出前，由于市场预期过高，股价已累积较大涨幅。当产品实际上市后，导致部分提前布局的投资者选择获利了结的现象较为明显”，且从新增订单及退单数据来看，市场认购热度相较于其他新势力车企的同类产品表现并不突出。
02 业绩变化：从增长放缓到结构承压
理想汽车的业绩表现正呈现显著变化，其过往在新势力中的领先优势面临挑战。
销量层面的压力持续显现。2025年6月，理想单月交付3.63万辆，同比下降24%，环比下滑11%；二季度累计交付11.1万辆，较去年同期的10.86万辆微增，增速明显放缓。产品结构方面，1-6月，L7、L8、L9销量持续下滑，仅售价20万-30万元的L6月均销售过万，累计96354辆，占品牌总销量的47.2%。这种依赖单一车型的结构，随着问界M7改款车型等直接竞品即将上市，将面临极大的竞争压力。
盈利能力同步承压。财务数据显示，理想汽车单车平均净利润从2023年一季度的1.78万元，降至2025年一季度的不足0.7万元，累计降幅超60%。这一变化源于两方面：市场竞争加剧导致产品价格承压，叠加原材料成本上涨——沪铜价格突破8万元/吨，沪铝突破2万元/吨，而新能源汽车终端售价难以同步提升，成本压力难以有效转嫁。
产品竞争力的变化是业绩波动的重要因素。市场人士指出，L8、L9等车型面临“审美疲劳与技术代差的双重冲击”。随着增程式技术路线被更多企业效仿，理想曾经“无续航焦虑”的卖点优势减弱，赛力斯、零跑等车企在增程领域持续发力，比亚迪等头部企业也通过融资强化竞争力，市场竞争进一步加剧。
纯电赛道的布局尚未形成有效支撑。业内普遍认为，除特斯拉外，全球纯电车企盈利难度较大。理想在纯电领域的投入（如超充网络建设）短期内将增加财务压力，而i8的定价策略能否获得市场认可仍待观察。从MEGA到i8，其纯电产品尚未显现扭转业绩趋势的效果，且因“高价低配”的市场争议，对品牌形象产生影响。
03 资本动向：减持与股价波动背后的市场预期
资本市场对理想汽车的态度变化，通过减持动作与股价表现得到直接体现。
7月24日，美国资管巨头贝莱德减持理想汽车-W，持股比例从5.06%降至4.94%，跌破5%关口，这一动作被市场解读为机构对其前景的谨慎信号。
内部股东的减持同样受到关注。港交所披露显示，美团CEO、理想非执行董事王兴在2025年6月10日至13日累计减持573.7万股，套现超6亿港元，持股比例从20.94%降至20.61%；若从2023年3月算起，其持股比例从22.57%降至20.61%，累计减持近2个百分点。此外，理想CFO李铁、联合创始人马东辉均在2024年12月减持股份。
理想官方将减持归因于“个人资金调配”，而某港股私募人士分析：“王兴不参与理想管理，且美团主业面临京东等对手竞争，理想成为更合适的套现对象，这本身就说明资本对其优先级的排序变化。”
i8发布后的股价反应进一步反映市场情绪：7月29日美股理想汽车高开低走，收盘跌6.2%；7月30日港股以9%低开，最终收跌12.84%。李想通过“听我讲完”系列视频引流的动作，未扭转市场预期。
从行业背景看，理想面临增程市场竞争加剧与纯电转型投入增加的双重压力，盈利空间持续收窄。光大证券国际策略师伍礼贤指出：“混动与增程已陷入内卷，纯电才是终极方向，但理想在纯电领域的盈利路径尚不清晰，加上碳酸锂价格回升，盈利压力只会更大。”
对于理想而言，i8的宣传争议反映了更深层的市场反馈：如何在竞争激烈的6座SUV市场提升产品竞争力，如何在纯电领域探索可持续的盈利模式，如何通过更扎实的市场沟通重建资本与用户信任，是其接下来需要应对的现实课题。
从发展历程看，理想凭借“满足家庭用户需求”的定位崛起，而当前市场环境要求其在产品力、定价策略、盈利模式上实现新的平衡——这既是对“理想”品牌内涵的再定义，也是应对行业竞争的必然要求。
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