说起今年港股再融资的热闹，那简直是一出你方唱罢我登场的大戏。

眼见着前八个月IPO募资已经交出了不错答卷，结果转过头发现，港股增发市场更是杀疯了——1905亿港元的募资规模直接甩开IPO一把，这是要“卷”出新高度的节奏。

你要说光有钱还不行，更有意思的是，哪家公司在这波融资浪潮里风头最劲、谁又在煎熬里艰难自渡？

这就有点像篮球赛了，蔚来汽车还在频频投三分拼命追分，地平线机器人已经抢断快攻，一路反手暴扣，让人惊掉下巴。

这局到底怎么看？蔚来和地平线虽然同属汽车产业链，但这几年日子过得可不是一个剧本。

蔚来今年那40亿的再融资，说白了，多少带着点“救急”的味道。

9.5%的高发行折扣像一只明晃晃的探照灯，把蔚来一直无法摆脱的老问题又照回了公众视野：利润“黑洞”还没补上，融资一轮又一轮，股价“自由落体”，直接导致它成了市场上“补血最快，却最烧钱”的新势力选手。

反观地平线，你能感受到那种资本市场“宠儿”待遇。

短短一年时间，上市没多久就又大手笔再拿47亿，光增发规模就已经冲进了全港年度前四。

关键是，这笔钱可不是“救命稻草”，更像是让他们加速冲刺自动驾驶新赛道的一股强劲“氮气”，妥妥的正向循环，气势如虹。

你细扒这两家企业的账本，真是“冰火两重天”。

蔚来其实人人都懂它厉害，换电模式用户体验一绝，谁用谁说好。

可就像一个时髦的雨伞，虽然挡风挡雨，但维护成本吓死人。

大把的钱全砸在重资产运营上，换电站、电池仓储，说好听点是“长期主义”，说直白点就是“重金养白象”。

结果呢？别家新势力都在控亏、扭亏，理想去年全年度就转正了，零跑四季度也苦尽甘来，就剩蔚来上半年亏损居然还同比扩大。

搞得投资人内心OS（旁白）：你钱到底花哪去了？还要我继续买单吗？

说个身边的梗，有个理工男看了一圈蔚来的财报和路线，拍拍脑门：“这不是在创业板里上演‘量大管饱’那套吗？融资、烧钱、再融资，然后再强调‘未来可期’…”

而作为“蔚小理”里最会吸金的玩家，蔚来已经第N次把再融资玩成日常操作，2018年登陆美股后，合起来融资11次，累计813亿港元。

可股价表现却是另一个故事，港股挂牌两年多，股价一路下潜，后面越跌越没人买账。

表面上发钱“充实资产负债表”，背地里其实谁都明白，看那折扣就知道这钱是带着伤感的“信任票”。

用一句网络流行语说：谁还不是个“复读机”，盈利、扭亏、重生，人设说了好多年。

领奖台的另一边，地平线机器人却是另一番画风。

自动驾驶芯片这块蛋糕，最近火得不能再火，刚上市没多久，去年10月才拿下56亿，转头又闪电配售融入近47亿。

说实话这不是短期回血，更像是投资人集体“ALL IN”自动驾驶智能化。

增发折扣只有6.9%，虽比港股平均略高，但和蔚来比就是一道风景线。

更扎心的是，募资后一阵操作猛如虎，股价比发行价蹭蹭涨四成，直接刺激市场上演“信心流转”，真·羡煞旁人。

那么问题来了，明明地平线的财报你也能挑出“亏损”这俩字，咋就这么受待见？

其实答案很简单，亏得有理有据。

地平线一方面把研发费当作“投资未来”的子弹，2025年上半年直接干到23亿港元，同比增长62%，下手那叫一个狠。

另一边拿得出增长成绩，2024年收入比上年暴涨六成多，今年上半年再增67%。

核心技术在中高阶芯片领域突破明显，产能、定点合作、车型覆盖全都交出了漂亮答卷。

特别是和国内外27家知名车企深度绑定，定点车型超310款，这种“群众基础”一摆上台面，市场想不信都难。

还有一点，大家都知道在这轮智能驾驶军备竞赛里，技术护城河才是公司真正的底色。

地平线这波47亿怎么花？一是冲刺新一代高阶辅助，比Bosch、DENSO配合得非常紧，联合开发摄像头和高速辅助系统，堪称“巨核联姻”。

二是全面升级感知+决策架构，云端服务也加速推动量产化，超级驾驶（HSD）已经近在咫尺。

投出去的钱哪怕今天不立刻变利润，但大家有共识，是在押注明天。

你说亏损？资本不怕，怕你没有成长的故事线。

回到蔚来那边，创始人李斌站出来画饼：“三季度交付9万辆，收入破218亿，年底争取盈利！”

但话音刚落，市场机构立刻冷静泼水——换电支出没压住，新能源汽车的价格战越发惨烈，在这形势下指望短期盈利？这不是让投资人成为“许愿池”吗？

就现在的态势看，蔚来眼下更像是在“玩命续命”，这笔新融资更多是拿来扑救技术投入和补血，而能不能跳出“亏-融-亏”的循环，还真不是靠一次增发就能逆转的。

别说，市场的选择真的不像我们看剧能反转。

蔚来虽然有情感、有热度，但技术模式绑住了手脚，越是投入越像泥潭。

地平线却踩在风口上，技术、赛道、资本三箭齐发，投资人和市场“一拍即合”，直接点亮成长buff。

这事儿搁在以往的港股市场也挺罕见的——亏损公司能被市场追捧，表面上看是估值讲故事，其实底层逻辑还是大家都相信“芯片智能化将来有大机会”，而敢重金砸研发和生态建设的，就是“带头大哥”。

不难发现，现在港股赛道逻辑很实在，谁能拿出明确增长曲线、谁有点靠谱的护城河，谁就能拿到资本的新糖果。

那些还在“自我造血—再扩张—再自我造血”里反复横跳的，不怕你故事嗨，怕你讲得没完没了。

市场冷不丁就补刀：“光画饼不填饼，还是饿。”

最后，给各位吃瓜的小伙伴总结一句：蔚来的困局和地平线的狂奔，不只是企业风格的较量，更是一场供应链、技术、模式的残酷分野。

对投资人来说，眼下港股市场虽然风大浪急，但追风口很容易，选对赛道和“靠谱的成长型选手”，可没那么简单。

你是更看好蔚来“硬撑到春天”，还是地平线“技术爆发加速度”？

大家留言聊聊，也欢迎吐槽，一起分析港股哪些故事才是真的好戏！

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