中国重汽的前世今生：2025年三季度营收404.9亿行业第三，净利润14.85亿夺冠

来源：新浪证券-红岸工作室

中国重汽成立于1998年9月28日，于1999年11月25日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于山东省济南市。它是国内领先的重型载重汽车制造商，具备全产业链优势，产品质量和技术水平处于行业前列。

公司主要从事重型载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘、客车底盘、汽车配件的制造及销售业务，所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车，概念板块包括中字头、氢能源、燃料电池核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第三，净利润第一
2025年三季度，中国重汽营业收入达404.9亿元，行业排名3/8。行业第一名福田汽车营收454.49亿元，第二名一汽解放营收439.96亿元，行业平均数为268.22亿元，中位数为290.81亿元。主营业务构成中，整车销售207.56亿元占比79.34%，配件销售53.68亿元占比20.52%，其他3762.75万元占比0.14%。当期净利润为14.85亿元，行业排名1/8，第二名福田汽车净利润10.37亿元，行业平均数为3.3亿元，中位数为4.32亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中国重汽资产负债率为64.78%，高于去年同期的60.69%，也高于行业平均的60.82%。从盈利能力看，当期毛利率为7.36%，低于去年同期的7.72%，也低于行业平均的9.38%。

董事长刘洪勇履历丰富
公司控股股东为中国重汽（香港）有限公司，实际控制人为中国重型汽车集团有限公司。董事长刘洪勇，男，汉族，1975年9月出生，中共党员，本科学历。曾任潍柴动力人力资源部副部长等职，现任本公司董事等职。总经理赵海，男，汉族，1980年5月出生，中共党员，硕士研究生学历，曾任泰安五岳专用汽车公司党委副书记等职，现任本公司总经理等职。

A股股东户数较上期增加21.18%
截至2025年9月30日，中国重汽A股股东户数为4.32万，较上期增加21.18%；户均持有流通A股数量为2.72万，较上期减少17.48%。十大流通股东中，中欧红利优享灵活配置混合A（004814）位居第二，持股2696.39万股，较上期增加399.10万股；南方中证500ETF（510500）位居第三，持股853.77万股，较上期减少17.02万股；中欧价值回报混合A（018409）位居第四，持股799.47万股，较上期增加27.75万股；农银新能源混合A（002190）位居第五，持股775.43万股，较上期增加50.59万股；香港中央结算有限公司位居第六，持股741.38万股，较上期减少578.09万股；汇丰晋信新动力混合A（000965）位居第十，持股698.42万股，为新进股东。

中信建投指出，Q2公司营收、归母、扣非同比增长，重卡主业经营向上，出口增长及降本增效推动利润总额高增。具体亮点如下：

1. 收入端：Q2营收增长受益于重卡销量高增，国内终端实销和出口均有提升。25H1重卡批销达8.1万辆，对应销售收入207.6亿元。
2. 利润端：Q2利润总额弹性强于收入端，主要受益于销售规模效应等。
3. 盈利能力：Q2毛利率、净利率同环比回升，费用控制稳健。
4. 分红政策：公司拟派发现金股利，未来将保持稳健高分红政策。
5. 业绩预期：淡季不淡下Q3业绩或超预期，有望迎来戴维斯双击。预计2025 - 2026年归母净利润分别为17亿元、20亿元，给予“买入”评级。

中泰证券指出，公司2025年中报营收和归母净利润同比增长，盈利能力改善。具体亮点如下：

1. 行业增长：各地“以旧换新”政策促进重卡新车购置需求，新能源重卡快速发展，出口保持增长。
2. 公司销量：2025年上半年累计实现重卡销售8.1万辆，同比增长14.1%，海外市场份额连续二十年位居国内重卡行业第一。
3. 盈利预测：维持2025 - 2026年归母净利润预期为16.5、19.0亿元，新增2027年盈利预期21.3亿元，维持“买入”评级。

图：中国重汽营收及增速

图：中国重汽净利润及增速

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