巴菲特清仓比亚迪的原因：他放弃的不是一家企业，而是一个时代-有驾

十七年的陪伴走到尽头，巴菲特和比亚迪的故事，好像用最符合他个性的方法画上了句号。

2008年，雷曼兄弟倒闭引发全球市场一片恐慌，但巴菲特却逆流而行，以每股8港元的价格买进了比亚迪的股份，当时看起来像是“自掘坟墓”的操作，可最后证明，这笔投资还是挺值的。

现在比亚迪的股价总共涨了大约3890%，让当时投入的18亿港元变成了超过600亿港元的巨额收益。

如今，比亚迪在全球电动车市场搞得风生水起，股神却选择了优雅退出，这究竟隐藏着什么不为人知的秘密呢？

挡不住的致命诱惑

你看啊，尽管这个行业利润不多、竞争又激烈，可偏偏还是吸引了不少顶尖的企业家和资本蜂拥而至，似乎对赚钱的渴望并不是唯一的动力。汽车行业，那种特殊的魅力，简直让人难以抗拒，就像一种近乎致命的吸引力一样。

规摸的吸引力不容小觑。汽车呢，作为一种价值不低的消费品，产业链拉得长、面积也大，几乎成了许多国家的经济支撑。在咱们中国，2023年汽车的总产值已经差不多占到国内生产总值的10%，这一比重，甚至还超过了曾经风头一时的房地产。

紧随其后的是难以比拟的社会影响力。如今看社交平台，从雷军到李想，汽车行业的领头人随便一个都能轻松成为大众讨论的中心，那可是名副其实的流量担当。这种明星光环，真是其他行业难以媲美的存在。

更深一层次的，得归功于技术变革带来的故事吸引力。从比亚迪早在2008年就掌握的磷酸铁锂电池技术，到后来特斯拉带头引发的智能化风潮，再到现在几乎所有中国主流车企都推出了自己先进的智能驾驶方案，这种技术的不断突破，成为了行业叙事的重要亮点。

这个行业始终走在技术革新的前线，充满了颠覆性的可能性，这也正是像芒格这样善于思考的人们愿意投入关注的主要原因。

最后，一种心灵上的满足感也随之而来。汽车被称作“工业时代的旗帜”，是“男子汉的超级玩具”。它不仅象征着制造业的巅峰成就，还承载着超出利益之外的精神追求，让不少精英为此沉迷其中。

巴菲特的“垃圾股”过滤器

不过，在那些迷人的背后，巴菲特看见的可是那残酷的商业真相。他之所以对汽车行业敬而远之，是因为他早已看穿了它基础的运作方式存在着根本的问题。

不管技术怎么变，从燃油车到电动，再到智能化不断推进，这个行业的本质始终没变：竞争激烈、差异不大、利润微薄。这就像一场永不停歇的淘汰战，或者说，每天都是淘汰赛。

上世纪50年代，美国的通用、福特和克莱斯勒这三大车企闹得挺热闹，竞争相当激烈。接着，日系车的崛起让美国车企受挫，集体走下坡路。到了2009年，曾经风光无限的这三大巨头里，竟有两家走到破产的边缘，真是令人唏嘘啊。

就算是赢了的那些厂商，日子也未必好过。像日产和三菱这样的日本车企，也曾经陷入过破产的边缘。这个行业的老毛病，基本上就是利润率总是偏低。

从历史上看，除了丰田这个特殊例子之外，一些日本车企的平均利润率，甚至都不到5%。

放眼现在，情况仍然不见好转。据乘联会数据显示，今年中国汽车行业的整体利润率才4.3%。另一份关于11家上市车企的统计更令人忧心，平均利润率只剩下2.49%。新能源时代不仅没有让局面缓和，反倒让竞争的速度比燃油车时期还要快得多。

所谓的“技术护城河”在这个行业里其实挺脆弱。特斯拉曾经被看作是拥有无敌的技术领先优势，但后来股价大跌，就说明市场对它的护城河其实还是有疑虑的。

现在，高端智能驾驶技术几乎成了中国大部分车企的标准配置，任何一项技术优势都能快速被竞争对手跟上甚至复制。这正是巴菲特一直在提醒的“缺少区别化”。

最终呢，大家都免不了会走向最简单也最残忍的招数——价格战。这不仅把本来就不高的利润空间挤得更紧，还让整个局面陷入了一个难以打破的恶性循环。

例外，还是规则的终极证明

把比亚迪这个投资案例重新放到巴菲特的思想体系里一看，事情似乎就变得明明白白的。投资它，并不是在打破规矩，反而是一种标准的风险控制和“能力圈”扩展的典范操作。

从2008年到2022年首次减持，长达十四年的持有时间，充分体现了价值投资坚持长远的理念。伯克希尔给予比亚迪充分的时间去经历各种周期，最终成为新能源行业的领头羊。

可是，一到该走的时候，那背后的原因又跟巴菲特最开始的戒备心刚好呼应，形成了一个完美的闭环。

一开始，比亚迪的市盈率曾一度突破70倍，估值明显偏高，这对价值投资者来说可是个挺危险的信号；行业竞争的压力也变得越来越大，到了2023年，全球新能源品牌已经超过100个，这正应了巴菲特那句“难以挑出赢家”的说法；再加上地缘政治上的不确定因素，比如美国的限制法案和欧盟的反补贴调查，这都给这笔投资带来了不少不可预料的变数。