长城汽车最新财报公布：前三季度净赚86亿元，卖车92万辆

卖车越多，赚得越少？ 长城汽车三季度每卖出1辆车，净利润却比去年同期少了近5000元。 这个看似矛盾的现象，正是长城汽车今天发布的2025年第三季度财报中最引人注目的现实。

10月24日下午，长城汽车交出的三季度成绩单显示，公司第三季度营收达到612.47亿元，同比增长20.51%，创下了历史最佳第三季度营收表现。 但归属于上市公司股东的净利润却仅为22.98亿元，同比下滑31.23%。

纵观前三季度，长城汽车累计实现营业收入1535.82亿元，同比增长7.96%；而归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97%。 这意味着，在卖出92.34万辆车的同时，长城汽车的单车净利润约为9351元，虽然仍位居国产自主品牌头部，但盈利能力明显承压。

长城汽车将利润下滑归因于公司正在加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升所增加的投入。 从数据看，2025年前三季度，公司的销售费用高达79.48亿元，较去年同期的51.10亿元增长超过55%。 第三季度单季，销售费用率达到了4.8%，按此计算销售费用约为29.4亿元。

与此同时，长城汽车的毛利率也出现下滑。 前三季度公司毛利率为18.40%，同比下降2.37个百分点；第三季度单季毛利率为18.42%，同比下降1.58个百分点。 净利率方面，第三季度仅为3.75%，较上年同期下降2.82个百分点。

在盈利指标下滑的同时，长城汽车的销量却保持增长态势。 第三季度，公司销售新车35.36万辆，同比增长20.20%，环比增长12.97%，同样是历史最佳第三季度销量表现。 前三季度累计销量达92.34万辆，同比增长8.15%。

新能源车型成为销量增长的重要引擎。 第三季度，长城汽车新能源车型销售11.80万辆，同比增长49.21%，环比增长20.64%。 前三季度新能源车型累计销售27.85万辆，同比增长31.67%，增速远超整体销量增长。

高端化战略也初见成效。 第三季度，长城汽车20万元以上车型销售10.13万辆，同比增长40.83%。 魏牌品牌在高山、蓝山等高端车型带动下，前三季度累计销量达63,593台，同比大增96.35%，成为长城汽车旗下增幅最大的品牌。 哈弗品牌前三季度累计销量为52.84万辆，同比增长12%。

海外市场表现同样亮眼。 第三季度，长城汽车海外销售13.65万辆，同比增长11.23%，环比增长27.87%。 前三季度海外累计销量已达33.42万辆。 今年9月，长城汽车海外销量为50,269台。

在产品层面，长城汽车三季度推出了多款新车型。 哈弗品牌推出了2026款哈弗大狗、哈弗大狗PLUS等车型；魏牌新能源聚焦高端智能新能源市场，全新高山保持高光表现；坦克品牌推出了全新坦克500和全新坦克400。 这些新车型的推出和推广，无疑增加了公司的市场投入。

值得关注的是，尽管利润下滑，长城汽车的现金流状况却表现良好。 前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达到213.86亿元，同比大幅增长50.90%。 公司将其归因于直营模式带来的现汇收款增加以及票据策略的调整。

长城汽车董事长魏建军在近期的一次公开访谈中表示：“长城汽车考核市场只有一个指标，就是用户满意度。 ”这一表态似乎为公司在渠道转型和用户直连方面的持续投入提供了注解。

财报数据也显示，2025年三季度，长城汽车期间费用为159.06亿元，较上年同期增加2.32亿元。 其中，销售费用同比增长27.32%，研发费用同比增长7.05%。 这些数据印证了公司在渠道转型和技术创新方面的持续加大投入。

在资产方面，报告期末长城汽车总资产为2209.45亿元，较上年度末增长1.48%；归属于上市公司股东的所有者权益为864.26亿元，较上年度末增长9.42%。

股东结构也发生变化，截至2025年三季度末，公司股东总户数为13.75万户，较上半年末下降了4.1万户，降幅22.95%；户均持股市值由上半年末的103.00万元增加至153.06万元，增幅为48.61%。

从资本市场表现看，以10月24日收盘价计算，长城汽车目前市盈率约为16.61倍，市净率约为2.35倍，市销率约为0.98倍。

长城汽车目前正全力构建直连用户的DTC直营模式，计划将门店从250家扩张至400家。 这种渠道转型带来的开店支出增加，包括门店租金、装修费用、人员招聘和培训等方面的费用，也在一定程度上挤压了公司的利润空间。

在第三季度，长城汽车的扣除非经常性损益的净利润为18.94亿元，同比下滑30.23%。 这一数据反映出公司主营业务的盈利能力确实面临挑战。

与此同时，长城汽车在全球化布局方面继续推进。 巴西工厂竣工投产，百余位欧洲投资人到访长城汽车并集体签约，表明公司的“生态出海”战略仍在持续推进。

从产品结构看，长城汽车旗下各品牌都在三季度有所动作。 哈弗推出多款新品，魏牌新能源聚焦高端市场，坦克品牌强化越野优势，欧拉更新车型提升出行体验，长城皮卡则稳居中国皮卡销量第一位置。

在技术领域，长城汽车基于Hi4技术引领四驱平权，同时稳步提升产品质价比。 例如，魏牌高山7成为30万元以内唯一标配智能四驱和激光雷达的中大型插混MPV。