8月22日，东风集团股份突然宣布一项大动作——旗下岚图汽车将以“介绍上市”方式登陆港股，而东风集团股份则同步启动私有化退市。港股市场罕见的操作，让不少投资者摸不着头脑。这一系列资产腾挪，到底藏着哪些玄机？谁会是最终赢家？
这次交易说白了，就是把原本属于所有股东的岚图汽车股份按比例分派出去，然后让岚图直接在香港联交所挂牌交易。整个过程用的是“股权分派+吸收合并”的组合拳，既保证了老股东利益，又让控股方稳稳地坐上主导位置。具体来说，每持有一份东风集团股份，就能获得部分岚图股票和现金，总价值10.85港元，其中现金占6.68港元、剩下4.17港元是岚图股票。
那什么叫“介绍上市”？简单点讲，这是一种不用发新股票、不募资，只把现有流通的老股票挂到交易所公开买卖的方法。一般适用于那些已经被市场认可、有一定规模但暂时不需要融资的新锐企业，比如美股转板、子公司拆分等场景。这种做法好处不少：不会稀释原来持有人权益，也省去了繁琐审核流程。但也有缺陷——没办法直接圈钱，只能靠后续增发或债券融资补血；如果大家都捂盘惜售，市场就容易冷清。
为什么要搞这一出？其实原因很现实——估值太低了！截至2025年7月底，东风集团股份总市值只有391亿港币，每股只值4.74港元，对应PB仅0.25倍（远低于行业平均）。这么多年下来，公司基本丧失了通过H股平台再融资的能力。而业绩方面，今年上半年卖车82万辆，同比还降了近15%，虽然营收和毛利率有所提升，但归母净利润才0.55亿元，可谓杯水车薪。
反观被寄予厚望的高端新能源品牌——岚图汽车，则表现抢眼。今年前七个月连续五个月销量破万，7月更是突破1.2万辆，同比增长70%。去年全年交付量翻番，但亏损依然较大。不过到了今年二季度已实现单季盈利，并且单车均价达到35万元，这为资本运作打下坚实基础。不少业内人士早就预测其独立IPO在即，可惜目前还达不到连续盈利等硬性门槛，于是只能选择更灵活、更安全的介绍上市路径。
值得注意的是，今年以来内地车企赴港IPO遇冷，同比募资额缩水42%。此时选择无需公开募资、避开发行风险，是一种聪明且务实之举。而通过这套模式，即便将79%的优质资产派给小散户和员工平台（员工持10%），控方仍保留62%的控制权，不至于丢掉战略话语权。同时，这也符合国企改革混改目标，实现国资与员工共赢结构，为其他央企品牌提供范例参考，比如长安阿维塔、广汽埃安等，都可能借鉴类似路线。
扩展来看，这波操作不仅仅影响一家企业，还牵动整个产业链条。从供应商到经销商，再到上下游金融服务，都面临新的合作机会。例如，高端新能源汽车板块未来几年预计复合增长率超过30%，而引入资本助力研发和渠道拓展，将加速智能驾驶、电池技术迭代。此外，根据沪深交易所最新公告，截至2025年8月23日，多家券商对该事件观点分歧明显：
| 券商机构 | 观点摘要 | 风险提示 |
|-----------|--------------------|----------------|
| 中信证券 | 看好短期估值修复空间 | 港股流动性不足 |
| 国泰君安 | 强调长期成长潜力 | 盈利能力待验证 |
| 海通证券 | 建议关注后续增发机会 | 行业竞争加剧 |
那么，对于普通投资者来说，有哪些可行建议呢？
第一，把握产业升级主线。在新能源高端化趋势下，可以适度配置相关龙头及零部件供应链标的，如动力电池、新材料公司。
第二，警惕流动性陷阱。介绍上市初期易出现成交清淡现象，不宜盲目追涨杀跌，应结合自身风险偏好设定止盈止损线。
第三，多关注政策红利窗口。目前国企混改与科技创新双轮驱动，有望带来估值重塑机遇。不妨跟踪央企旗下优质子公司的拆分进程，把握阶段性行情。
这里必须提醒一个常见误区：“所有资源类个股都会受益于通胀”。事实上，高端制造、新能源领域往往比传统资源品更具抗周期属性，在经济转型背景下表现更加突出。因此不能简单套用旧逻辑，要根据实际行业变化动态调整策略，否则容易错失新赛道红利。
那么最后小编想问：你觉得这种“不圈钱只换牌”的另类上市，会成为未来央企改革的新常态吗？对于手里的相关个票，你会怎么操作？欢迎留言聊聊你的看法！
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