当特斯拉公布第三季度280.95亿美元营收时，市场一片欢呼——创纪录的数字，同比增长12%，远超华尔街预期。但翻到利润页，气氛瞬间凝固：净利润13.73亿美元，同比暴跌37%。这就像一家餐厅客流量翻倍，结账时却发现每桌消费腰斩。究竟发生了什么？
营收增长与利润暴跌的财务悖论
特斯拉的财报呈现典型"增收不增利"特征。汽车交付量49.7万辆创历史新高，储能业务营收飙升44%至34.15亿美元，但三大利润黑洞正在吞噬成果：
降价策略反噬：Model 3/Y占比超90%，单车利润缩水近2000美元。关税成本激增：美国加征进口零部件关税导致8.2亿美元额外支出。积分收入腰斩：监管积分收入同比下滑44%至4.17亿美元，这项曾贡献7.39亿美元利润的"现金奶牛"正在枯竭。
毛利率"失血"背后的产品结构失衡
毛利率从21%骤降至16.5%，暴露产品组合的致命伤。Model 3/Y虽撑起销量大旗，但毛利率仅为高端车型的1/3。更严峻的是，Model S/X销量占比下滑5个百分点，高利润产品持续失守。
价格战像一剂强心针短期刺激销量，但长期代价正在显现：中国品牌围剿下，特斯拉单车均价已低于比亚迪，品牌溢价能力遭遇空前挑战。
运营费用飙升：技术豪赌的代价
运营费用率从18%飙升至25%，揭示马斯克的战略抉择。4680电池产线升级拖累短期效率，FSD自动驾驶研发烧掉12亿美元却仍未商业化，Dojo超算和人形机器人等AI项目更持续分流资源。
值得注意的是，马斯克的xAI公司已成为特斯拉储能业务大客户，这种"左右手互搏"的关联交易引发投资者疑虑。
特斯拉的十字路口：降价求生还是技术突围？
这份财报像一面镜子，映照出特斯拉的战略困境。当中国车企用20%毛利率的产品发起价格战时，特斯拉是否还能靠"技术信仰"维持溢价？FSD和4680电池的突破能否兑现？华尔街对马斯克"AI叙事"的耐心还剩多少？
答案或许藏在下一个季度的数据里：是继续用利润换市场，还是用技术重建护城河？这场关乎万亿市值的生死抉择，才刚刚开始。
全部评论 （0）