最近东风集团搞了个大动作，说要私有化退市，同时把旗下的新能源品牌岚图送到港股上市。
没想到股价一小时直接飙了90%，市场都炸了。
这波操作不简单。
它不是普通的退市，也不是普通的分拆，而是一套组合拳。
东风先把自己持有的岚图将近80%的股份，分给了全体股东。
你没听错，是白送。
股东们按比例拿到了岚图的股票，岚图就顺势以“介绍上市”的方式登陆港股。
这种方式不发行新股、不融资，纯粹就是为了挂牌。
然后东风再启动私有化。
大股东用子公司股权加一部分现金，从小股东手里收回股票。
小股东能拿到两样东西：现金和岚图的股票。
算下来，每股收购价差不多是10.85港元，比停牌前的价格高了129%。
现金是即时的回报，岚图的股票则是绑定了长期的可能性。
这一招挺聪明。既给了小股东短期实惠，又把他们对东风未来的关注，转移到了岚图身上。
为什么东风要这么大费周章？根本原因是它实在太便宜了。
它在港股市场的市净率只有0.25倍，也就是说市值还不到净资产的四分之一。
这种估值根本没法看，融不到资、发不了债，挂着上市公司的名，却占不到半点资本市场的便宜。
再加上业绩压力太大。
今年上半年，东风的净利润跌了九成多，只有五千多万。
曾经风光无限的合资品牌，比如日产、本田，现在销量一直在下滑，不但不赚钱，还成了拖累。
所以东风必须变。岚图就成了它手里最亮的那张牌。
今年前七个月，岚图销量涨了88%，集团整体却跌了14.7%。
虽然岚图还没完全稳定盈利，但亏损已经大幅收窄，去年第四季度甚至单季转正。
有机构给它估了三百多亿，比整个东风集团的估值故事好听多了。
这一系列动作，不只是资本的游戏，更是东风转型的关键一步。
退市之后，它就不用再被上市公司的各种规则限制，决策可以更灵活，甩掉合资包袱、集中资源做新能源也会更容易。
岚图独立上市后，有了自己的融资平台，更方便引入战略投资者、加快技术研发，比如和华为合作的智能驾驶、还有海外市场的拓展。
这一招“退市加分拆”，以前几乎没见过。
中集车辆、中粮包装也搞过私有化，但像东风这样一边退、一边拆，两边同时操作的，确实是第一次。
它其实也呼应了目前强调的“新质生产力”和国企改革方向，算是个大胆的试验。
但风险也不是没有。
岚图虽然涨得猛，但能不能真正独立活下去，还得打问号。
今年它的销量目标是20万辆，但前七个月只完成了6万多，距离目标还差得远。
毛利率没公开，但高端电动车市场现在卷成那样，蔚来、理想、问界、特斯拉等等，没有一个好对付。
华为的智驾方案虽然名气大，但落地效果到底怎么样，也还需要时间验证。
东风自身也有压力。半年报显示，集团的现金储备少了134亿。
将来还要持续给合资品牌输血转型，哪儿都要用钱。
此外，私有化方案虽溢价高，但仍有小股东可能对价格不满意，甚至引发诉讼。这都是后续要处理的麻烦。
不管怎样，退市不是结束，而是开始。
岚图将来很可能要在港股引入战略投资者，比如电池企业、智能驾驶公司这类产业链伙伴。
长远来看，它可能还要回A股科创板上市，讲一个“新能源+硬科技”的故事。
对东风来说，2025年将是非常关键的一年。
它给自己定了两个目标：新能源车卖100万辆、海外出口50万辆。
岚图必须承担其中一半以上的销量。技术方面，也要看它的ESSA架构和天元电子电气系统能不能真正打出差异化。
岚图股价一小时暴涨90%，说明市场认可这个方向。
大家买的不是岚图现在的业绩，而是东风“断腕重生”的决心。
岚图独立上市不是一个句点，而是一个开始。
它考验的是这家老牌央企能不能在智能化、国际化、盈利性这三场硬仗中真正打赢。
东风这一次，赌得不小。
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参考资料
1. 上海证券报：《东风集团股份将私有化退市，岚图汽车拟港股IPO》
2. 财经网：《岚图登陆港股，首日一度暴涨90%》
3. 界面新闻：“东风岚图双线资本运作解析”
4. 中国基金报：《东风集团私有化方案细节披露》
5. 新浪财经上市公司研究院：“东风岚图分拆与私有化同步推进案例研究”
(小可 老A）
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