2025年9月6日，屏幕像被拧紧的弦那样颤了一下，温州那个曾经热闹的工厂名字又被叫回，重整方的官方号发了一篇白皮书，标题里写着“复产”“保底”“冲刺十万”，语气既有算盘声也有必胜的劲头。现场的紧张感像热锅上的蚂蚁，谁也不敢说清楚下一秒会发生什么。

记得那天我翻白皮书，第一眼就被一句话绊住——计划在本月恢复温州EX5和E.5的产线，目标到2025年底至少产一万台，争取两万台，收入目标10到20亿，这个节奏像赌桌上的all-in，既干也惶恐，既现实又带点儿理想化的闪光。

白皮书里有一段法律时间点的说明，写明2025年4月3日，上海第三中院核准了重整计划，终止了实质合并重整程序，这句话像落槌，标志着公司的债务重组进入了新的阶段，而且这方案还被债权人小组通过，从程序上说，没有明显的漏洞，这一点很重要。

资产清单被列得比较细——土地、设备、模具还有在外面寄存的库存，都被纳入此次重整的范围，文件还强调“请供应商继续妥善保管”，这听起来像客气话，但背后藏着现实：很多关键配件还在供应商手里，复产靠的不只是工厂钥匙，还靠这些散落在外的零件和信任。

债务清偿方案更像拼盘，短债小额债权人在六个月内得到全额现金，这给一些小供应商一根救命稻草，而超过15万的部分则通过信托份额来分配——这意味着有钱拿，但要等、要看信托运作，流动性未必能立刻恢复，换个说法，很多债权人不是立刻见到现金，而是看着一个“未来的账本”。

现场访谈里，我和两位供应商代表无意间撞了个面，一位低声说了句“模具在我们厂里，算谁的”，另一个直接飙出数据：2023年盘点时那批库存账面价值曾被写成“归属不明”，这类破绽式细节比官方话更让人紧张，说明重建里还有很多要理清的小账本和现场清点工作。

说到公司过往的数据，账面资产39.88亿，对应总负债203.67亿，这组数字像两座山对峙，差额不是小数目，说明过去的大扩张背后堆叠了大量债务，这不是一句“调整”就能解决的事情，它需要时间、市场和一个靠谱的现金流入口。

白皮书画了三步走的时间线，第一步是所谓“复兴期”——2025到2026年，重点在温州快速恢复EX5和E.5的量产，目标先保底1万台，争取2万台，并且在泰国搞KD装配作为出海突破口，这算是短线回血与布局外销两手并举；第二步是2027到2028年，目标跳到年销30万以上，重点是高阶辅助驾驶以及AI赋能全链条，并开始IPO准备；第三步是2029到2030年，野心更大，2030年挑战产量100万台、营收1200亿，要变成“智慧出行生态圈”的新标杆，这个时间表像一张野心满满的路线图，也像从梦想到现实的连续剧脚本。

我就问了现场一个工程师：“真能在今年拼出两万台吗？”他耸肩，说：“产线开了不等于能马上跑满，一是零部件配套，二是质检和售后体系，这些都不是一瞬间补上的；再说了，市场买账吗？”这个回答里有怀疑也有实话，说明复产不是单点胜利，而是多条链条同步运转的结果。

再看供应链与当地的现实，新威马计划初期投资10亿元用于设备升级和产品开发，这不是个巨额数字，但足以当成点火器，关键问题在于这笔钱能否被用于最短时间内撬动产能与销售网络；厂房有，模具在，工人回不回得来和经销商是否愿意重新开店，这些才是决定性的变量。

市场端也有乱象值得盯着，过去威马累计融资超过400亿、却只卖出约10万辆车，这个效率反常，要么是产品定位失误，要么是渠道和执行出了大问题——现在重整方把目光放在EX5/E.5这种已有用户基础的车型上，是取回信任的务实选择；换个角度，若这一步失败，后面的高频扩张计划就像建在沙上的楼，更难支撑。

国内新能源市场已进入存量竞争，消费者对价格敏感、对产品质量和服务要求高，威马的野心在短期恢复和中长期扩张之间存在张力，这张力体现为：一方面需要迅速恢复现金流以偿债和维持供应链，另一方面又要留出足够资源投资新车型与海外扩张，这像在走钢丝——一点偏离就会影响平衡。

白皮书的海外布局耐人寻味，选择泰国KD作为东南亚跳板有它的逻辑，劳动力成本和关税问题可以优化出口，但把东南亚作为救命稻草并非万无一失，消费者口味、销售渠道与本地合规细节都可以成为绊脚石，这些碎片化问题往往在文件里看不到，但在落地时会显得很真实——比如某个零件的标准不合格，就可能把整车出货打回原点。

现场的一个小插曲描述得还清晰——有供应商发来一张照片，工位上尚有两箱带标签的控制模块，标签写着“2023入库，待处理”，这类细节说明复产前还有一堆“悬案”要解，厂房不等于生产线就绪，库存与质检、合规要一项项过关。

情绪上，市场与债权人都在观望，员工则更实际，他们关心工资、社保和班组的稳定，投资人关心回报节奏和IPO窗口，地方政府看的是税收与就业，这些利益方的角力会影响执行速度，任何一方拖慢脚步，都会放慢整个计划的节拍。

放个悬念：到2025年底能否实现1万到2万台的产销目标，不仅仅是数字上的胜负，它是检验这次重整是否真能把账本变成车、把承诺变成现金的一道试金石，若成，后面的十万台乃至百万台叙事才有实际生长点，若败，所有宏图就只能留在白皮书里当作安慰剂。

这个决定看起来理性，但市场情绪从不买账，未来几个月里，模具的归属、信托的变现速度、泰国KD的审批与装配效率，将共同决定这场“复产秀”是翻篇还是续命，值得盯着看。