前言
10月15日，蔚来旗下的乐道汽车刚刚迎来了第10万辆车的下线，车间里热闹非凡，气氛特别热烈。
第二天，创始人李斌就遭遇了个“当头一棒”：新加坡GIC递交起诉状，控告蔚来财务造假，市值在半天内就缩水超百亿。
这个被称作“最惨CEO”的家伙，为什么总在盼望好事到来的时候遭到重击呢？他那股坚持到底的劲儿，是理想主义的闪耀光辉，还是有点脱离实际的固执扭曲？
千亿市值半天蒸发
消息一出，蔚来港股的股价立马出现了剧烈下跌，盘中一度跌超过12%，市值瞬间缩水上百亿港元。美股那边更是惨不忍睹，夜盘直接拉升超过10%。这场风暴的核心人物，就是新加坡政府投资公司（GIC）。
全球排名第六的主权财富基金，掌管着将近一万亿美元的资产。事情不是开玩笑，他们直接在纽约南区法院提交了起诉书，指控蔚来以及李斌涉嫌证券欺诈。
这可是主权财富基金首次在美国单独起诉中概股，分量之大，足以让整个市场为之一振。挺蹊跷的是，就在前一天，蔚来还沉浸在喜悦中。
乐道汽车第10万辆量产车顺利下线，本来这事儿刷一下大家的信心，算是个挺好的消息，可没想到，被GIC的质疑一盆冷水狠狠泼了个透心凉。李斌这个“最惨CEO”的称号，似乎又多了一笔，他曾经的豪言壮语还在耳边萦绕，却没想到实际情况狠狠给了他一记响亮的耳光。
会计魔术被戳穿
GIC的质疑瞄准的可是核心问题，主要就是蔚来那套电池租赁业务BaaS。他们指责蔚来搞关联交易，虚构收入，把本应在未来才到账的租金提前提前算进去，结果把财务报告给粉饰得漂漂亮亮的。
就像你把房子租出去十年，但第一天就把这十年的租金都算进了当期利润，听起来是不是有点玄？蔚来的操作真是算得上一门“艺术”，他们还专门成立了一家叫武汉蔚能的公司。
自己持股19.84%，这个确切的数字，刚好略低于会计准则中20%的并表门槛，真是挺绝妙的策划，算得上是“心思细腻”，让人不得不佩服其中的妙招。
不过GIC可不是那么容易被忽悠，他们深入挖掘，指出蔚来通过应收账款以及提供担保啥的，其实把蔚能55%的经济利益都牢牢掌握住了。更让人觉得麻烦的是，蔚能的业务完全靠蔚来撑着，一点自主经营的能力都没有，真是“靠山吃山靠水吃水”了。
说白了，它更像是蔚来的一个“账房”，而不是真正的合作伙伴。这事儿可不是突发的，早在2022年6月，美国的那家做空机构灰熊就曾发过报告，直指蔚来通过蔚能夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌夌。
当时蔚来一口咬定，没有啥问题，还组建了个独立的委员会自己查查，几个月后公布的结果宣称一切都合规啥的。可到了三年以后，GIC这个重量级的巨头，却像个谋划已久的围棋高手一样，决定在这时候出招，把整个事态的性质彻底翻转了。
烧钱模式何时休
要是说财务方面的指控是外伤，那商业模式的难题就像是内伤，而且伤得还挺重。蔚来在“换电”这块儿下了血本，建了整整8280座充换电站，十一假期期间，换电服务接近达到110万次。
三分钟搞定一块满电的电池，这事儿到现在还成了蔚来车主们常夸的“特权”。不过，这条护城河的代价是什么呢？就是那无底的成本黑洞，你知道建一座换电站得花多少钱吗？大概是300万左右。
到目前为止，总投资已经快到了百亿大关，可结果咋样呢？全国上千座换电站里，真正能赚到钱的不过大概百分之十五左右，而且这些都集中在长三角、珠三角这样的车流量特别大的黄金地段上。
其他大部分还在不停亏损，蔚来的担心也越来越重，毕竟快充技术发展得飞快，小鹏的新车声称12分钟就能充到80%，小米的车型续航还能达到760公里。
这些技术的提升，真是毫不留情地在抢走换电那“短短三分钟”速度的优势，再看看销售情况，今年9月蔚来总共交付了34749台新车，创了历史纪录，可细看数据就知道，问题还挺严峻的。
实际上，蔚来这个主品牌的交付量只有13728台，而新推出的乐道和萤火虫两个新品牌加起来，交付的车辆数已经超出了主品牌，这就说明，蔚来的扩张主要是在牺牲主品牌高端定位的情况下实现的。
而在财务方面的差距更是让人咋舌，2023年靠增程车热卖的理想汽车净利润高达117亿元，而坚持纯电的蔚来净亏损竟然达到了207.2亿元。简单算算，每卖出一辆车就亏掉了超过13万元，这可不是在卖车，分明是在卖情怀啊！
我们还需要理想主义者吗
自从成立以来，蔚来一共融资了18次，总金额超过了1187亿元，但依旧走不出“靠融资续命”的怪圈。今年上半年，蔚来的经营性现金流净流出109.26亿元，手头的现金储备只有277亿元，这水平也就比一年的净亏损略多点。
现金和现金等价物差不多有71亿元，也就够维持三个月的运营开销。李斌却还在年初拼了个“今年四季度实现盈利”的军令状，九月份的二季报电话会上，他再次强调了这个目标。
为了实现这个承诺，他设定了具体的数字指标：三个品牌合计每月销售5万辆，毛利率希望达到16%到17%，销售和管理费用占销售额的10%左右，研发投入则在20亿到25亿元之间。
没有一项事情能算轻松，现在距离四季度结束也就不到两个月了。海通国际的分析师直言不讳：“困难依然不少，”要想赚钱，月度交付量可能得突破7万辆，但目前其实情况还不太明朗。
确实，市场上也有不同看法，大家觉得像蔚来这样频繁获得融资的车企其实不多，只要资本市场和消费者的信任还在，李斌就能带着公司走得更远。
不过，问题也就回到了最开始：在经历了财务风波、市值萎缩，以及盈利目标的巨大压力之后，李斌和蔚来还能保留多少这份关键的信赖呢？
蔚来的将来，不光考验的是商业眼光，还牵扯到整个社会的创新韧劲儿。江水退去，我们还能遇见那些坚持梦想的人吗？
结语
李斌现在的窘境，实际上就是理想跟现实撞个满怀的自然反应。蔚来的未来，不仅是看谁的商战能力强，更是在考验大家的忍耐力。等到风平浪静时，那些坚持自己梦想的人还能找到吗？
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