特斯拉利润暴跌37%，营收却增12%！马斯克说出3大隐情

特斯拉2025年三季度财报让市场炸了锅。总收入280.95亿美元同比增长12%，交付量49.7万辆创同期新高，可净利润却骤降37%至13.73亿美元，经营利润跌幅更达40.23%。营收与利润的反向走势，撕开了新能源巨头的增长隐痛。美国政府关税政策成了压垮利润的第一根稻草。为保护本土新能源产业，美国对进口电池核心组件加征15%关税，而特斯拉上海超级工厂出口北美车型的电池组件恰在此列。

财报显示，三季度关税成本增加8.2亿美元，单辆出口车型利润被吞噬近2000美元。终端市场不敢贸然涨价，只能自己消化成本压力。运营成本飙升进一步挤压利润空间。为推进4680电池量产，特斯拉内华达州超级工厂进行设备升级，单季度资本开支达19.3亿美元，同比激增45%。同时，自动驾驶系统FSD的研发投入环比增加22%，相关测试车队规模扩大至3万辆，研发费用突破12亿美元。

双重开支叠加下，运营费用率从去年同期的18%升至25%。巨额股权激励支出成了隐形“吞金兽”。根据财报披露，三季度特斯拉向高管及核心员工发放股权激励，合计成本达7.8亿美元，较去年同期的3.2亿美元翻了一倍多。这部分支出直接计入损益，成为净利润下滑的重要推手。值得注意的是，马斯克个人获得的股权激励就占其中40%，引发部分投资者对薪酬合理性的质疑。

交付量增长未转化为利润增量，侧面反映出产品结构问题。为冲量，特斯拉加大了入门级Model 3/Y的促销力度，终端成交价较去年下降8%。反观高端车型Model S/X销量占比仅12%，较去年同期下滑5个百分点。低毛利车型占比提升，导致整体毛利率从21%降至16.5%，盈利能力显著下滑。

马斯克在财报会议上强调，短期利润波动是为长期布局。特斯拉计划未来12个月内推出入门级新车型，定价低于25万美元，同时加速能源存储业务扩张，目标将储能业务营收占比提升至30%。华尔街分析师认为，若新车型能如期落地并控制成本，特斯拉有望在2026年实现利润反弹。