鹰眼预警：长城汽车营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，长城汽车发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为923.35亿元，同比增长0.99%；归母净利润为63.37亿元，同比下降10.21%；扣非归母净利润为35.81亿元，同比下降36.39%；基本每股收益0.74元/股。

公司自2011年9月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为308.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长城汽车2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为923.35亿元，同比增长0.99%；净利润为63.37亿元，同比下降10.22%；经营活动净现金流为92.15亿元，同比下降1.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为923.3亿元，同比增长0.99%，去年同期增速为30.67%，较上一年有所放缓。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为35.8亿元，同比大幅下降36.63%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.99%，净利润同比下降10.22%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动0.99%，销售费用同比变动63.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.75%，营业成本同比增长2.96%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.75%，营业收入同比增长0.99%，存货增速高于营业收入增速。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.38%，同比下降7.83%；净利率为6.86%，同比下降11.1%；净资产收益率（加权）为7.56%，同比下降24.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.38%，同比大幅下降11.36%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.85%、20.74%、18.38%，同比变动分别为-8.32%、23.07%、-11.36%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.56%，同比大幅下降24.93%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.98%，同比下降1.27%；流动比率为1.1，速动比率为0.83；总债务为558.68亿元，其中短期债务为488.87亿元，短期债务占总债务比为87.5%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.53、0.49、0.41，持续下降。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为11.65，同比下降10.95%；存货周转率为2.57，同比下降6.36%；总资产周转率为0.42，同比下降8.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.79%、13.47%、14.97%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为50.4亿元，同比增长63.31%。

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